Nas notícias econômicas recentes, tanto otimistas quanto pessimistas podem encontrar evidências para apoiar suas perspectivas.
Empregos de maio relatório mostrou um ganho de 559.000 empregos em maio e um declínio na taxa de desemprego para 5,8 por cento. Também mostrou uma melhora acentuada em relação ao desempenho mais fraco do mês passado em vários setores, e os ganhos médios por hora continuaram a aumentar. Antes do relatório mensal, reclamações semanais de seguro-desemprego relatório A quinta-feira também mostrou que o número de novos pedidos de seguro-desemprego caiu de 405.000 na semana anterior para 385.000, menos do que os níveis tipicamente indicativos de uma recessão (400.000). Esta é a primeira vez que isso acontece desde o início das paralisações induzidas pela pandemia. O maior crescimento dos salários deve ajudar a atrair mais trabalhadores para a força de trabalho.
No entanto, ao mesmo tempo, o recente relatório de emprego mostrou uma grande perda em relação ao lucro esperado mais de 650.000 empregos. Limitações nas cadeias de suprimentos e na reabertura de empresas ainda dificultam a volta ao trabalho. E os trabalhadores ainda não estão fora de perigo: o relatório de quinta-feira indicou que o número total de pessoas já desempregadas que reivindicam benefícios não diminuiu desde meados de março. Se a criação de empregos for forte, o contraste entre a queda de novos sinistros e os que ainda estão nas listas de desemprego é estranho.
O que explica essas tensões confusas? Para descompactá-los, considere os legados dos economistas John Maynard Keynes e Friedrich Hayek.
Em sua época, Keynes defendeu o aumento da demanda agregada durante uma recessão para manter os trabalhadores à tona, uma receita que claramente moldou as políticas fiscais e monetárias ultraestimulantes dos governos Trump e Biden. Sua influência também ressoa em relatórios trabalhistas recentes: o próximo pico no consumo de serviços (refeições em restaurantes, entretenimento e viagens) vai empurrar a demanda acima do nível pré-pandêmico, enquanto a reabertura e abundante dinheiro do consumidor, reforçada pela política, a demanda por trabalhadores vai aumentar.
Mas embora Keynes possa ter pavimentado o caminho para a recuperação após a catastrófica perda de empregos na primavera passada, ele oferece pouco para nos guiar através da iminente crise de oferta de trabalho. Se a política desencorajar ativamente os desempregados de retornar ao rebanho, como sugerem relatórios recentes, não haverá ninguém para atender ao aumento crescente da demanda, prejudicando nossa reabilitação econômica.
Para preservar a recuperação ainda instável, devemos agora nos voltar para Hayek, o padrinho do pensamento de livre mercado. Ele argumentou que a política deve permitir que os trabalhadores se ajustem às mudanças na economia. No futuro, os formuladores de políticas devem considerar a redução dos altos benefícios de desemprego e o foco em empregos antigos e pré-pandêmicos para permitir que os trabalhadores e a economia se adaptem às novas atividades e novos empregos que são mais promissores no mundo pós-pandêmico. Não queremos que os trabalhadores desempregados percebam que a economia pós-pandemia os deixou para trás.
À medida que a demanda se recupera, a oferta precisa acompanhar o ritmo. Algumas indústrias, como a automobilística, podem simplesmente vender o excesso de estoque, algo que já está acontecendo. Os fabricantes de ferramentas e máquinas podem aumentar as importações para acompanhar. Mas, eventualmente, a demanda deve ser atendida com o aumento da produção doméstica dos trabalhadores. Assim que as empresas se livrarem das restrições à pandemia, podemos esperar algumas melhorias no fornecimento.
Mas desacelerar uma melhoria mais rápida no emprego e na produção são os mesmos desafios que Hayek identifica, incluindo a desaceleração do processo de correspondência dos trabalhadores deslocados com os novos empregos pós-pandemia. Em outras palavras, o crescimento da demanda com restrições de oferta não produzirá a recuperação dos empregos sustentáveis de que precisamos.
Muitos trabalhadores estão demorando para encontrar um novo emprego ou optando por trabalhar menos, graças aos seus generosos benefícios de seguro-desemprego pandêmico. Esses benefícios proporcionaram uma renda adicional para quem perdeu o emprego no início da crise. Como resultado, o ajuste da economia a um novo paradigma pós-pandêmico será lento. Esses benefícios também diminuem os ganhos futuros na forma de salários mais altos que os trabalhadores poderiam ganhar com um emprego novo e melhor. Mas, como Hayek nos diz, quanto mais tempo esses trabalhadores demoram para voltar à força de trabalho, mais tempo leva para colher esses benefícios.
Nos próximos meses, seremos capazes de avaliar a eficácia de lidar com essas forças de oferta e demanda comparando os ganhos de emprego nos 25 estados que optaram por encerrar os suplementos de benefícios federais de pandemia com os 25 estados que os mantêm. Embora seja provável que o emprego aumente rapidamente à medida que a pandemia enfraquece e os benefícios adicionais do seguro-desemprego diminuem, as taxas de desemprego provavelmente permanecerão altas em relação aos níveis pré-pandêmicos por mais um ano.
No futuro, os ganhos salariais devem ser fortes para os funcionários, especialmente para os trabalhadores menos qualificados do setor de serviços, especialmente se alguns funcionários atrasarem seu retorno ao trabalho. Esses salários reais mais elevados são uma boa notícia para os beneficiários.
Um curinga menos bem-vindo seriam as pressões inflacionárias, impulsionadas pela demanda que excede a oferta. Essas pressões podem ser um breve vislumbre em uma economia de ajuste. Ou eles podem sugerir uma redução no poder de compra devido à inflação mais alta por um período prolongado. Leituras mais altas para a recente inflação de preços ao consumidor são motivo de preocupação.
Se isso acontecerá depende de o governo federal e o Federal Reserve reduzirem seu apoio adicional à demanda keynesiana a tempo de evitar aumentos na inflação esperada. A inflação corre o risco de privá-los dos ganhos de poder de compra de seus salários mais altos.
El último informe de empleos, entonces, favorece una solución más hayekiana, con un empujón: la política debe apoyar el regreso al trabajo y la vinculación de los trabajadores con los puestos de trabajo apoyando el reempleo y la capacitación para nuevas habilidades, no solo impulsando a demanda. Essa mudança oferece a melhor oportunidade para um aumento sustentado nos empregos e na demanda à medida que a pandemia diminui. Em Keynes v. Hayek, então: Deixe Hayek prevalecer agora.
Glenn Hubbard, professor de economia e finanças da Universidade de Columbia, foi presidente do Conselho de Consultores Econômicos da Casa Branca durante a presidência de George W. Bush.