Por que os SPACs podem deixar os investidores no frio
Os desalinhamentos são marcados.
Os patrocinadores do SPAC dizem que estão arriscando sua reputação, especialmente se planejam repetir o processo. Esse é o caso de apoiadores em série, como o investidor em tecnologia Chamath Palihapitiya, o banqueiro veterano Michael Klein e o especialista em aquisições Alec Gores. Em alguns casos, os financiadores investem parte de seu próprio dinheiro no negócio que estão adquirindo, alinhando melhor seus interesses. Mas lembre-se de que muitas vezes eles já receberam 20 por cento do negócio, então estão parcialmente jogando com o dinheiro da casa.
Os patrocinadores do SPAC também buscam garantir investidores de marcas estabelecidas para seu lançamento, o que confere legitimidade à concha vazia. Mas, para alguns desses investidores, trata-se simplesmente de engenharia financeira. Eles não têm um interesse único em um SPAC, porque têm a opção de trocar seus investimentos, mais juros, por um retorno modesto, mas previsível, quase não importa o que aconteça com a aquisição. Se o negócio for um grande vencedor, é um bônus.
Excepcionalmente, o patrocinador não tem obrigação fiduciária para com os investidores da empresa adquirida. Muito poucos patrocinadores buscam as chamadas opiniões justas de terceiros para validar o preço que estão pagando por uma aquisição. E embora os investidores convencionais injetem cada vez mais fundos adicionais nos SPACs no momento de uma fusão, eles normalmente o fazem a um preço mais baixo do que os investidores menos conectados.
Os SPACs buscam se diferenciar valorizando a experiência de seus gestores e o relacionamento com as empresas por eles adquiridas. Mas o patrocinador deve usar o dinheiro arrecadado em um SPAC dentro de dois anos, na maioria dos casos, ou será forçado a devolvê-lo. Isso fornece um incentivo para fechar um negócio, em vez de fazer o negócio certo no preço e no tempo certos.
Existem mais de 300 SPACs com cerca de US $ 100 bilhões em dinheiro atualmente buscando aquisições, de acordo com o serviço de dados SPAC Research. Considerando que os SPACs normalmente compram empresas cinco vezes maiores, graças a investimentos externos, isso implica algo em torno de US $ 500 bilhões em poder de compra potencial.
“Um grande problema de desequilíbrio entre oferta e demanda está se aproximando. É inevitável ”, disse Kawaja. “Nós sabemos como isso vai acabar.”
Nada disso quer dizer que o I.P.O. O processo é melhor do que o processo SPAC. Ambos têm vantagens e desvantagens. Os SPACs podem se tornar uma forma rotineira de certos tipos de negócios abrirem o capital.
