Uma coisa faltando no orçamento de Biden: crescimento acelerado

Orçamento do presidente Biden A proposta inclui bilhões de dólares para energia limpa, educação e assistência infantil – ideias que estão sendo vendidas por seu potencial de aumentar o potencial econômico da América. Uma coisa que não inclui: um boom econômico absoluto.

Nas premissas que embasam o orçamento da administração, G.D.P. O crescimento é forte em 2021 e 2022, mas forte o suficiente apenas para retornar a economia à sua linha de tendência pré-pandêmica, para não exceder a trajetória em que estava durante os anos 2010.

Em 2023, G.D.P. o crescimento cai para 2% sob as premissas orçamentárias e, em seguida, 1,8% ao ano até meados da década de 2020. Isso é inferior à taxa média de crescimento anual de 2,3% observada de 2010 a 2019.

A previsão limitada do governo é consistente com as projeções de outros analistas, inclusive do Escritório de Orçamento do Congresso e do setor privado. Mas significa que a Casa Branca de Biden não está prevendo, pelo menos não formalmente, o tipo de crescimento vertiginoso que caracterizou períodos como 1983 a 1989 (com crescimento médio anual do PIB de 4,4%) e 1994 a 2000 (4%).) . .

Essas ondas, entre outras coisas, ajudaram a impulsionar dois presidentes a uma confortável reeleição.

Isso contrasta com a abordagem que Biden adotou para vender publicamente sua agenda. A estrutura para seus planos de infra-estrutura e apoio familiar de assinatura tem sido que eles permitirão que a economia se torne mais vibrante e produtiva.

“Há um amplo consenso de economistas de esquerda, direita e centro, e eles concordam que o que estou propondo ajudará a criar milhões de empregos e gerar crescimento econômico histórico”, disse Biden. dizendo em um discurso ao Congresso em abril.

É um contraste notável com a abordagem adotada pelo governo Trump: uma lacuna entre os estilos presidenciais enterrados na Tabela S-9 dos orçamentos dos dois presidentes. A mais recente proposta de orçamento pré-pandêmica da administração Trump, Publicados Em fevereiro de 2020, ele prevê que a economia crescerá cerca de 3% ao ano durante a década de 2020.

Se as projeções de Trump se materializarem, em 2030 a economia será mais de 11% maior do que as projeções de Biden imaginam. No entanto, a administração Trump teve um desempenho persistentemente inferior em termos de crescimento. G.D.P. ele aumentou em média 2,5% nos três anos sem pandemia de sua presidência. Os resultados são ainda mais fracos se incluirmos a contração da economia em 2020.

A administração Biden tem se inclinado mais amplamente para uma estratégia de entrega insuficiente e superfornecimento, especialmente com o lançamento de vacinas.

Mesmo antes do lançamento oficial do orçamento, suas projeções de crescimento foram atacadas pelos republicanos. “O governo Obama-Biden aceitou o crescimento lento como o ‘novo normal’ da América, ao mesmo tempo em que buscava políticas que enviassem empregos para o exterior”, disseram os republicanos da Câmara no Comitê de Caminhos e Meios em um postagem do blog. “O presidente Biden parece estar baixando a barra ainda mais.”

Tiroteios políticos à parte, pode ser fácil superestimar a capacidade da política governamental de girar o botão de crescimento geral e subestimar o quanto, mesmo pequenos ganhos de produtividade podem significar quando acumulados ao longo de muitos anos.

No boom da década de 1980, por exemplo, a força de trabalho crescia muito mais rápido do que agora, ajudada pelas tendências demográficas e pelo aumento do número de mulheres que entram no mercado de trabalho. No boom da década de 1990, o aumento da produtividade foi em grande parte devido a inovações na tecnologia da informação, não relacionadas aos gastos públicos.

“Somos uma economia realmente grande, onde forças realmente grandes estão moldando o que acontece com a G.D.P. crescimento ”, disse Wendy Edelberg, diretora do Projeto Hamilton na Brookings Institution e ex-C.B.O. Economista-chefe.

Mesmo essas projeções dovish do governo Biden implicam que suas políticas impulsionarão o crescimento da atividade econômica em alguns décimos por cento a cada ano durante uma década. Isso é significativo quando comparado ao crescimento que seria esperado simplesmente olhando para os dados demográficos e as médias históricas de crescimento da produtividade. A previsão é inerentemente mais otimista sobre as políticas de Biden e seu potencial para aumentar a produtividade e o tamanho da força de trabalho do que pode parecer à primeira vista.

“Dizer que suas políticas fiscais impulsionarão o crescimento em quatro décimos de ponto parece otimista, mas posso ver como eles podem chegar lá”, disse ele.

Jason Furman, o ex-economista-chefe do governo Obama, disse: “Acho que há um problema que as pessoas têm na cabeça: mais ideias bizarras sobre o que a política econômica pode fazer e com que rapidez. Quando você fala sobre como melhorar a produtividade, você fala sobre a composição que se torna um grande problema por muito tempo. “

Em outras palavras, a diferença de alguns décimos por cento do G.D.P. O crescimento pode não significar muito em um único ano, mas uma lacuna desse tamanho que persiste por muitos anos tem um enorme impacto sobre os padrões de vida.

Algumas das políticas do governo, por definição, se concentrariam no impacto de muito longo prazo sobre o potencial econômico do país. Por exemplo, o dinheiro extra para faculdades comunitárias poderia realmente reduzir o tamanho da força de trabalho e, portanto, o PIB no curto prazo se mais adultos voltassem à escola. Mas então aumentaria o potencial produtivo desses trabalhadores e, portanto, sua contribuição para o crescimento nas décadas seguintes.

A Casa Branca de Biden está mais otimista sobre o que é possível para os trabalhadores americanos. Após a recuperação pós-pandemia, projeta uma taxa de desemprego de 3,8 por cento a partir de 2023, que é ligeiramente inferior aos níveis previstos pelo C.B.O. (uma média de 4,2% entre 2023 e 2031) ou o Fed (4% é a mediana da previsão de desemprego de longo prazo de seus líderes). Também é menor do que a taxa de desemprego de 4 por cento pós-2023 incluída no orçamento de Trump.

Isso reflete as lições de 2019, quando a taxa de desemprego estava consistentemente abaixo de 4%, sem causar inflação excessiva ou outros problemas. É um sinal de boas-vindas para quem pensa que administrar um mercado de trabalho apertado, uma economia de alta pressão, como a chama a secretária do Tesouro, Janet Yellen, é uma coisa boa.

As previsões por si só não valem mais do que o papel em que são impressas. Uma previsão ousada do boom que se aproxima não significaria muito se não se concretizasse. E o mundo retratado nas previsões da equipe de Biden não é nada sombrio: baixo desemprego, baixa inflação e crescimento estável são uma boa combinação, e uma que poderia descrever grande parte do período de 2016 a 2019.

A questão para Biden é se isso será suficiente para se qualificar como uma reconstrução melhor.