Opinião A flexibilização quantitativa do Fed e as baixas taxas de juros são perigosas

Quem, então, odeia taxas de juros baixas? Investidores, junto com pessoas que vivem de suas economias. Não há a quem recorrer para obter o retorno de um investimento sem correr riscos injustificáveis. E o risco está sendo mal avaliado em todos os lugares. Durante anos, os investidores se aventuraram no mercado de ações porque sua avaliação da relação risco-recompensa fazia mais sentido do que no mercado de títulos. Essa troca valeu a pena, pelo menos no início do Q.E. experimentar.

Mas agora o o mercado de ações está em alta, tb. O que os investidores devem fazer em uma época em que o Fed manipulou as taxas de juros para seus níveis mais baixos, sem qualquer sinal ou vontade de mudar o curso? Não é surpreendente que manias abundem, em ações de memes como Game Stop e AMC, em criptomoedas como Bitcoin e Dogecoin, no estranho fenômeno dos tokens não fungíveis e na história maluca do $ 113 milhões deli em Paulsboro, N.J. Existem poucos lugares tradicionais, leia-se: lugares mais seguros aos quais os investidores podem recorrer para obter os retornos gigantescos que desejam.

Em uma conversa no Clube Econômico de Nova York, Lawrence Summers, ex-secretário do Tesouro, e Glenn Hubbard, ex-presidente do Conselho de Consultores Econômicos, expressaram preocupação. Summers, que serviu em administrações presidenciais democratas, expressou repetidamente a preocupação de que a combinação das políticas monetária e fiscal atuais estimulará uma inflação indesejada, uma preocupação afirmada pelo Índice de Preços ao Consumidor deste mês. relatório. “Os historiadores financeiros do futuro ficarão perplexos com o motivo pelo qual gastamos US $ 50 bilhões por mês comprando títulos lastreados em hipotecas diante de uma explosão no preço das casas”, disse ele. Hubbard, um ex-funcionário republicano, disse não “ver um argumento” para a abordagem atual do Fed “sem dizer ao público qual será a saída”.

Até agora, essa saída não se materializou. Quando questionado em março se o Fed estava “falando sobre falar sobre” acabar com o Q.E., Powell dizendo, “Ainda não.” No mês seguinte, ele reiterado que a hora não havia chegado. Isso soa como um homem enfrentando pressão para manter o status quo.

Claro, há um contra-argumento: que as preocupações com a inflação selvagem são exageradas e que levará tempo para reequilibrar as equações de oferta e demanda depois que grande parte da economia mundial foi fechada por mais de um ano. Mas isso não é motivo para expandir o Q.E novamente. Programa.

Em algum momento, anos de superabastecimento nos mercados financeiros provavelmente levarão a um choque econômico vulcânico. Os mercados de capitais ficarão paralisados ​​e o financiamento por dívida e capital ficará praticamente indisponível. Anos de dor e turbulência financeira se seguirão, e o pior, como sempre, cairá sobre aqueles menos capazes de lidar com suas consequências. Como depois de 2008, a culpa será difusa.

Mas existem alternativas. Brian Deese, diretor do Conselho Econômico Nacional, deve encorajar o presidente Biden a instar Powell a começar a cortar o programa de compra de títulos do Fed e continuar a fazê-lo mesmo depois de os mercados terem acessos de raiva. Ron Wyden, o presidente do Comitê de Finanças do Senado, pode convidar os sobreviventes da crise financeira de 2008 para nos lembrar o quão perto estivemos do abismo da última vez. O Fed pode tomar a decisão de mudar a direção da Q.E. nas reuniões do Federal Open Market Committee nesta semana.

Caso contrário, coçaremos nossas cabeças com espanto coletivo ao nos encontrarmos novamente no meio de uma crise financeira, uma crise completamente evitável.

William Cohan, um ex-banqueiro de investimentos, é sócio-fundador da Puck, uma nova plataforma de mídia e autor de vários livros sobre Wall Street.

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